宏微科技2020年凈利暴漲189%，英飛凌為[敏感詞]大供應商。
芯東西9月1日報道，今日，國產(chǎn)功率半導體廠商江蘇宏微科技股份有限公司（以下簡稱“宏微科技”，股票代碼：688711）成功于科創(chuàng)板上市。宏微科技也成為了繼華潤微、銀河微電之后，又一家成功登陸科創(chuàng)板的功率半導體企業(yè)。
宏微科技發(fā)行價為27.51元/股，開盤價為78元/股，漲幅達183%。截至芯東西成稿時，宏微科技[敏感詞]股價為85元/股，股價漲幅為208%，總市值83億元。
宏微科技成立于2006年，由金世通、世紀東旭與趙善麒三方共同出自建立，注冊資本為2000萬元。其宏微科技主營業(yè)務為以IGBT、FRED為主的功率半導體芯片、單管、模塊和電源模組。
根據(jù)市場研究機構(gòu)Yole數(shù)據(jù)測算，報告期內(nèi)，宏微科技IGBT系列產(chǎn)品銷售數(shù)量占國內(nèi)市場需求總數(shù)量量比例分別為1.43%、1.47%和1.81%。
宏微科技的產(chǎn)品主要應用于三個行業(yè)，分別為工業(yè)控制及電源行業(yè)、新能源行業(yè)、變頻白色家電及其他行業(yè)。其中，工業(yè)控制及電源行業(yè)主要包括變頻器行業(yè)、電機節(jié)能行業(yè)等；新能源行業(yè)包括新能源大巴汽車空調(diào)系統(tǒng)、新能源汽車電控系統(tǒng)、新能源汽車充電樁、智能電網(wǎng)行業(yè)以及風電、光伏等清潔能源等。
隨著缺芯問題的發(fā)酵，安森美、比亞迪半導體、聞泰科技收購的安世半導體等部分功率半導體公司宣布提價。而在當前東南亞疫情爆發(fā)的當下，IGBT等車用功率半導體也受到了一定沖擊。
不過相比車用功率半導體，宏微科技的主要收入來源是工業(yè)控制及電源行業(yè)；其供應商英飛凌也并未提升芯片供應價格，保持了宏微科技產(chǎn)品的價格穩(wěn)定。
近年來，宏微科技與臺達集團、匯川技術(shù)、佳士科技、奧太集團、蘇州固锝、盛弘股份、英可瑞、科士達等行業(yè)龍頭或知名企業(yè)客戶建立了較為穩(wěn)定的配套合作關(guān)系。2018年-2020年，宏微科技總營收分別為2.62億元、2.60億元和3.32億元。
本次IPO，宏微科技計劃募資5.575億元，將分別用于“新型電力半導體器件產(chǎn)業(yè)基地”、“研發(fā)中心建設”和“償還銀行貸款及補充流動資金”3個項目，計劃公開發(fā)行2462萬股。
▲宏微科技募資項目計劃
宏微科技創(chuàng)始人趙善麒直接持有宏微科技23.7236%的股份，為宏微科技的控股股東和實際控制人。
▲宏微科技股權(quán)結(jié)構(gòu)
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招股書顯示，宏微科技2018年-2020年各期營收分別為2.62億元、2.60億元和3.32億元，2020年宏微科技營收增長較大也帶動其凈利潤飆升。
2020年，宏微科技主營業(yè)務收入同比增長27.56%，增長速度較快，主要原因為2020年下游市場需求增大、新冠肺炎疫情對部分廠商產(chǎn)量造成了影響、國產(chǎn)替代趨勢等因素。
在利潤方面，宏微科技2018年、2019年、2020年凈利潤分別為736萬元、918萬元和2654萬元。
▲宏微科技2018年-2020年營收和凈利潤變化
如果以產(chǎn)品類型劃分，宏微科技主營業(yè)務收入可劃分為模塊、單管、芯片、電源模組和受托加工業(yè)務5類。
其中芯片和單管可分為IGBT、FRED、MOSFET三種。模塊則是含定制模塊在內(nèi)的功率半導體模塊，有IGBT、FRED、MOSFET、整流二極管、晶閘管、定制模塊等不同種類。宏微科技的受托加工服務則主要為硅片減薄和背面金屬化。
2020年，模塊收入占宏微科技總營收的75.64%，銷售金額為2.49億元，是宏偉科技的主要收入來源。
▲宏微科技2020年各業(yè)務營收變化
在客戶方面，臺達集團、匯川技術(shù)均是我國工業(yè)控制領(lǐng)域的頭部企業(yè)。隨著國內(nèi)工業(yè)控制市場需求的不斷提升，宏微科技與臺達集團、蘇州匯川銷售金額不斷擴大。
報告期內(nèi)，臺達集團、匯川技術(shù)兩家一直是宏微科技的前五大供應商，臺達集團更是宏微科技的[敏感詞]大客戶。
同時因受國家新能源客車補貼政策變化的影響，公司電源模組業(yè)務的下游客戶，如汽車空調(diào)領(lǐng)域客戶松芝股份、廣州精益汽車空調(diào)有限公司市場需求量出現(xiàn)下滑，不再是宏微科技的前五大客戶。
成都宏微科技有限公司則是宏微科技的經(jīng)銷商，雙方不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。由于“宏微”商號的產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)有較高的知名度和品牌影響力，所以成都宏微科技有限公司使用該商號，有利于促進其產(chǎn)品推廣和服務，對宏微科技的生產(chǎn)經(jīng)營有著積極影響。
▲宏微科技2018年-2020年前五大客戶
在采購方面，因為宏微科技為Fabless（無晶圓廠）模式，其主要原材料為外購芯片、自研芯片、銅底板、硅片、DBC基板、電源轉(zhuǎn)換器組件等。
宏微科技的主要外部芯片供應商為英飛凌，自2018年以來，英飛凌長期為宏微科技[敏感詞]大供應商。招股書顯示，宏微科技[敏感詞]大客戶臺達集團的定制模塊指定采用英飛凌芯片，具有一定的斷供風險。
報告期內(nèi)，宏微科技IGBT系列產(chǎn)品中自研芯片產(chǎn)品銷售占比分別為32.36%、37.14%、53.69%，占比不斷提高，向英飛凌（Infineon）采購進口芯片的金額占采購總額比例亦從2018年度21.01%下降至2020年度16.71%。
由于英飛凌也是宏微科技的同行業(yè)競爭對手，這樣的供需關(guān)系也讓宏微科技承擔了一定的風險。
截至招股說明書簽署日，宏微科技與英飛凌的芯片采購業(yè)務正常履行中，未發(fā)生過斷供情形。根據(jù)宏微科技與英飛凌簽署的供貨協(xié)議約定，該協(xié)議自雙方授權(quán)代表簽字之日起生效，并在此后無限期有效，除非任何一方在提前6個月書面通知后進行終止。
宏微科技的IGBT芯片則主要由華虹宏力、Newport Wafer Fab Limited負責代工制造，宏微科技僅負責提供IGBT芯片設計方案；宏微科技的FRED芯片主要由華容化境負責代工制造，宏微科技負責提供芯片設計方案和硅片。
目前，Newport Wafer Fab Limited已被聞泰科技旗下的安世半導體所收購，全部交易手續(xù)已完成。
▲宏微科技2018年-2020年前五大供應商
芯片研發(fā)總監(jiān)曾于安森美、英飛凌任職
從整個市場來看，宏微科技的外國競爭對手有英飛凌、三菱電機株式會社、富士電機株式會社、賽米控等，國內(nèi)功率半導體廠商則有斯達半導、士蘭微、揚杰科技、華微電子和臺積股份等。
英飛凌、三菱、富士、賽米控等廠商占據(jù)了全球近70%的市場份額，宏微科技在技術(shù)、工藝積累、產(chǎn)品線豐富程度、企業(yè)規(guī)模、品牌知名度等各方面都有著一定差距。
相比本土廠商，宏微科技在產(chǎn)品鏈上有著一定優(yōu)勢。目前，國內(nèi)功率半導體企業(yè)大多以后道封裝和測試為主，在購買芯片經(jīng)封裝后向市場銷售成品，可以自主研發(fā)IGBT、FRED芯片的公司較少。招股書稱，宏微科技集芯片、模塊設計、模塊封裝測試于一體，具備IGBT、FRED規(guī)模化生產(chǎn)能力。此外，宏微科技產(chǎn)品包含IGBT、FRED芯片、單管和模塊，整流二極管及晶閘管等模塊產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為豐富，可提供多種解決方案。
在毛利率方面，相比國內(nèi)同行業(yè)上市廠商，宏微科技的毛利率僅高于華微電子和士蘭微。
▲宏微科技與同行業(yè)上市公司毛利率、行業(yè)地位對比
2020年，宏微科技研發(fā)投入金額達2455.96萬元，高于臺基股份但低于其他同行業(yè)競爭對手。宏微科技的研發(fā)人員人數(shù)為85人，占員工總數(shù)的19.91%。
截至2020年12月31日，宏微科技已擁有授權(quán)專利合計95項，其中發(fā)明專利35項。
▲宏微科技與同行業(yè)上市公司研發(fā)投入、研發(fā)人員、專利對比
目前，宏微科技核心技術(shù)人員共6人，分別為宏微科技董事長兼總經(jīng)理趙善麒、董事兼副總經(jīng)理劉利峰、副總經(jīng)理王曉寶、芯片研發(fā)總監(jiān)俞義長、監(jiān)事兼芯片研發(fā)經(jīng)理戚麗娜以及模塊研發(fā)總監(jiān)麻長勝。
具體來說，趙善麒畢業(yè)于吉林大學半導體專業(yè)，是“國務院突出貢獻專家特殊津貼”獲得者，曾獲得國家發(fā)明獎1項，部、省級科技獎各1項，發(fā)表學術(shù)論文30余篇，出版專著2部。
▲宏微科技董事長、總經(jīng)理趙善麒
王曉寶畢業(yè)于蘭州大學半導體物理專業(yè)，曾擔任全國半導體器件標準化技術(shù)委員會委員。目前，王曉寶正作為起草組組長正在組織制定5項行業(yè)標準，曾獲得機械部（工業(yè)和信息化部前身）科技進步三等獎2項，發(fā)表論文20余篇。
俞義長畢業(yè)于新加坡南洋理工大學，擁有13年以上國內(nèi)外知名半導體公司工作經(jīng)驗，曾擔任安森美半導體開發(fā)經(jīng)理、英飛凌技術(shù)部技術(shù)經(jīng)理等職位。在宏微科技，俞義長主持了國產(chǎn)IGBT、FRED、MOS器件的研發(fā)、設計。
▲宏微科技核心技術(shù)人員情況
目前，由于趙善麒為擔任宏微科技董事長、總經(jīng)理，曾提名4名非獨立董事并當選，對公司經(jīng)營管理有著重要的影響，可以實際支配或決定重大經(jīng)營策略。因此趙善麒為宏微科技的控股股東和實際控制人。
本次發(fā)行前，趙善麒持有宏微科技23.72%的股權(quán)，發(fā)行完成后，趙善麒持有股份比例將降至約17.79%。
此外，在發(fā)行前持股比例超過5%的股東還有深圳常春藤、華泰戰(zhàn)略、惠友創(chuàng)嘉、九州創(chuàng)投，以及個人股東李福華、康路、丁子文。
▲宏微科技前十大股東名單
結(jié)語：宏微科技上市加速國產(chǎn)替代
宏微科技作為國內(nèi)少有能夠集芯片、模塊設計、模塊封裝測試于一體，具備IGBT、FRED規(guī)模化生產(chǎn)能力的企業(yè)，其上市有利于當前功率半導體的國產(chǎn)替代進程。其股價的變化也反映了當前市場對功率半導體的看好。
但同時，宏微科技在技術(shù)研發(fā)投入、產(chǎn)品毛利率等方面存在不足，和同行業(yè)上市公司對比處于中下位置。同時，英飛凌作為行業(yè)巨頭，既是宏微科技的競爭對手，也是其供應商。這種情況或許會限制未來宏微科技的發(fā)展。
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